2015/05/25 facebook
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土耳其大選倒數 股市露端倪

距離土耳其6月7日的國會大選剩下不到3週,這場選戰除了是對執政的正義發展黨的支持度考驗外,也關乎著總統艾爾多安是否能推動修憲,將憲政體制改為總統制,再度掌握實權的重要時刻。

土耳其國會席次共550席,修憲門檻則是三分之二(367席),即便要訴諸公投,也要達到五分之三(330席)的比例,目前正義發展黨佔313席,去年3月地方選舉則是拿下46%的選票,艾爾多安要達成總統制的美夢,還得要加把勁。土耳其國內一項民調顯示,與去年相比,認為經濟正在變差比例從去年的30%增加至48%,因此執政黨是否能超越前次選舉的得票率值得觀察。

5月7日至18日,在沒有特殊消息的情況下,土耳其股市默默地拉出連8根紅K,去年艾爾多安就任總統日,股市其實相當不給面子,單日大盤重摔逾2%,此次選前的股市反應來看,似乎也預告著艾爾多安的美夢恐難以成真。

央行降息刺激空間有限

2013年底美國QE規模開始逐步縮減,新興市場爆發熱錢出走潮時,土耳其也是其中之一,為了捍衛里拉匯價,央行將基準利率一口氣調高22碼,由4.5%升至10%。2015年初時,基準利率仍在8.25%的高檔,土耳其政府為了提振經濟,便把腦筋動到了央行頭上,不斷施壓要求央行調降基準利率。

然而降息這招,用在土耳其身上必須要特別謹慎:降息首先將不利匯價,有導致資金外流、經常帳赤字問題加劇的風險,而匯價走跌也會讓進口物價上揚,進而導致通膨增溫,這些剛好都是土耳其經濟的癥結點。最後央行分兩次降了三碼(8.25%降至7.50%),離先前4.5%的低檔有段距離,對提振市場信心幫助不大,加上投資人對政府干預央行的舉動亦不甚滿意,反而造成股匯市雙跌的後果。

土耳其里拉目前仍在2.60里拉兌1美元的歷史低點附近,在通膨與經常帳赤字改善前,預料降息空間有限。根據土耳其央行5月的最新預測,年底前通膨年率有機會由目前的7.91%略降至7.50%,而未來1至2年預料將呈現緩步下滑,降至6.50%左右。至於經常帳赤字的問題,經濟學家估計,土耳其經常帳赤字佔GDP的比例,可望控制在4至5個百分點。

以上資料來源:先鋒整理 資料時間:2015/5/21

土耳其通膨率與基準利率走勢

土耳其通膨率與基準利率走勢
資料來源:Bloomberg 資料時間:2015/5/20;通膨資料截至2015/4/30

土耳其經常帳赤字佔GDP比例

土耳其經常帳赤字佔GDP比例
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2014Q4

投資建議

外資資金流向與土耳其股市連動頗為密切,今年以來外資在土耳其股市累計小幅賣超1.90億美元,操作偏向保守。由於土耳其屬新興市場,股市波動本來就較為劇烈,加上全球匯市最近變化頻繁,建議對土耳其有興趣的投資人持謹慎態度,以日日扣與分批贖回的滾動投資方式,參與市場。

以上資料來源:先鋒整理 資料時間:2015/5/21

土耳其股市與外資淨買超走勢圖

土耳其股市與外資淨買超走勢圖
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2015/5/15

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