2015/06/25 facebook
先鋒基金網 封面圖片

希臘債務協商一波三折 歐股逢低佈局

希臘6月21日在協商前夕總算交出一份被認為是「有誠意」的改革方案,包含調升企業稅率、富人稅與加值營業稅,至於關鍵的退休金制度,則計劃以取消提早退休與延後退休年齡的方式,設法降低政府的退休年金支出。對此進展,歐元集團先是發表聲明,期待在本週稍晚就改革計劃達成協議,不過24日債權人大修改革計劃,遭希臘政府拒絕,協商也因此再度陷入僵局,隨著關鍵時程逼近,短線上歐洲股市仍難逃希臘議題的干擾,但修正幅度已不小,可開始分批逢低佈局。

未來一個月是關鍵期

6月底前除了25、26日的歐元區領袖峰會之外,也是希臘政府償還IMF到期債務、以及國際債權人第二輪紓困計劃是否再度展延關鍵,各個決策環環相扣。如今國際債權人正在討論是否再度展延紓困,並且發出剩下的72億歐元救助金,條件就是希臘必須負起責任,提出合理的改革方案。

未來一個月希臘議題關鍵時程

未來一個月希臘議題關鍵時程
資料來源:CNBC、先鋒整理 資料時間:2015/6/22

希臘黎民報最新民調顯示,62%受訪者認為希臘脫歐會更糟糕,22%認為利多於弊,16%則尚未決定,民心之所向如此,或許也有助希臘政府願意繼續努力協商,留在歐元區。

歐洲央行扮演關鍵角色

在希臘持續與國際債權人進行攻防戰的同時,歐洲央行默默協助希臘銀行維持正常運作、應付提領人潮,分別在19、22、23日接連三天加碼緊急流動性援助(ELA)。外媒估計,由於希臘民眾擔心政府將實施資本管制,光是上一週,民眾就從銀行提領了42億歐元。

反觀近期希臘跑去向俄羅斯求援,雙方簽署合作備忘錄,讓希臘成為繼烏克蘭之後,另一個俄羅斯向歐洲輸送天然氣的樞紐,表面看似有助希臘政府「開源」,實際上卻是一紙緩不濟急的協議,遠水難救近火。

不過歐洲央行也不會一直當濫好人,現在給希臘的紅蘿蔔也可以變成棍子,面對傲嬌的希臘,若歐洲央行威脅要來個釜底抽薪,暫停緊急流動性援助的話,希臘政府恐怕也不得不低頭,過去曾同樣面臨倒債危機的愛爾蘭(2011年)和塞普勒斯(2013年)都是前車之鑑。

希臘議題紛擾 歐股可逢低佈局

巴克萊銀行6月調查近900位對沖基金經理人當中,超過五成的人認為,由於希臘經濟體小*,同時歐洲央行也有防火牆機制,因此希臘若真的退歐,將只會造成小規模的負面影響。而28%的人則認為希臘退歐的影響將主要限於外圍國家(如義大利、西班牙)。

希臘脫歐影響調查

希臘脫歐影響調查
資料來源:Bloomberg、華爾街見聞、先鋒整理 資料時間:2015/6/22
*按歐盟統計局2015年第一季資料,希臘國內生產毛額佔歐元區約1.6%。

另外從債券的信用違約交換來看(越高表示違約風險越高),與2011年歐債危機期間比較,目前希臘債務議題對歐元區週邊國家影響有限。

兩次希臘債務危機對照

兩次希臘債務危機對照
資料來源:Bloomberg 資料時間:2015/6/23

儘管希臘議題尚未塵埃落定,不過歐洲股市自4月時的高點修正以來,波段最深跌幅已經有7.5%,德國股市由4月10日12,374點跌至6月17日的10,978點,修正幅度超過一成。此外,歐洲整體經濟正在走出谷底,最新公佈的6月採購經理人指數初值,歐元區製造業與服務業指數皆來到近4年高檔,復甦展望不變,加上目前技術面指標也出現買進訊號,投資人不妨可逢低分批佈局歐洲股市。

道瓊歐洲600指數

道瓊歐洲600指數
資料來源:Bloomberg 資料時間:2015/6/23

以上資料來源(除特別註明):先鋒整理
以上資料時間(除特別註明):截至2015/6/24

嚴選歐股(美元避險)基金




亨德森遠見泛歐股票基金


8925 (美元避險)
景順歐洲大陸企業基金 2663 (美元對沖)
新開戶優惠倒數計時,手續費最低0元
Google 隨時隨地,基金理財帶著走
金融消費爭議處理專區