2015/07/09 facebook
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希臘危機沒有擴散 小心三颱效應

歐洲債權人已向希臘發最後通牒,並設下本週日為期限,現在抱持「船到橋頭自然直」的想法已不切實際,希臘有序違約、甚至被趕出歐元區的可能性不低。希臘不是雷曼,對全球金融市場的實質引響並不致命,可視為「輕颱」,但與另兩個颱風 – 美國年底前升息在即、陸股大幅跳水形成「三颱效應」,必需謹慎看待,不過最終颱風會過去,短線上除了要做好防颱準備,不妨也維持一點伺機進場的侵略性。

雖然股匯市難免震盪,但是希臘危機沒有在南歐引發連鎖效應,上週以來希臘10年期公債殖利率大幅上升超過300個基點(殖利率上升代表債券價格下跌),但義大利、西班牙、葡萄牙等國變化不大,甚至有隨德國公債下滑者(價格上漲),3年期和5年期等較短天期的公債下跌幅度亦相當有限,並普遍仍在歐債危機後的低檔。由於歐洲防火牆已經相當完善,希臘就算「脫歐」不代表其他國家也面臨相同危機。

上週以來公債殖利率變化

上週以來公債殖利率變化
資料來源:Bloomberg 資料時間:2015/6/29~2015/7/7
*1 bp等於0.01個百分點

希臘危機並未拖累其他國家

希臘危機並未拖累其他國家
資料來源:Bloomberg 資料時間:2009/7/1~2015/7/7

希臘面臨最後抉擇

希臘若違約對整體歐元區的傷害已不像前幾年嚴重,經濟規模佔整體比重也相當小,所以歐元區領袖妥協空間並不大,特別是德國立場強硬,而歐洲央行雖然持續提供希臘銀行緊急性援助,但已開始有所緊縮,要求希臘銀行提供更多的抵押品。

反倒是希臘很有戲,總理挾帶其在公投的勝利來對付歐元集團,另外自稱不受國際債權人歡迎的財長瓦魯費克斯請辭,由談判手腕較高但立場相同的左派經濟學家查洛托斯接任,繼續討價還價,好像時間很多一樣,但同時希臘銀行已關門超過1周,並可能繼續停業。

希臘危機的最終大期限仍是7月20日,屆時希臘需償還歐洲央行35億歐元的本金,但如果本週希臘未提出能令歐洲債券人滿意的方案,那麼先前被暫停撥款的紓困金恐怕也來不及放行,並導致較壞的結果。

準備接受最壞結果 謹慎佈局

雖然歐股陷入修正,但EPFR的統計資料顯示,歐股基金在全球呈現連續七周淨流入,顯示不少投資人逢低進場。歐元區整體經濟正在走出谷底,並且有寬鬆政策護航,歐洲股市長線多頭展望不變,雖然希臘結局走向並不明朗,不過若協商不成最終脫離歐元區,所造成的一次性影響(非常有可能會是最後一次),將出現難得的利空出盡買點。歐股或許還會繼續修正,然而大盤已從高點下跌一成,從現在開始低接可避免錯失進場機會,但應秉持小額且分散的原則。

以上資料來源(除特別註明):先鋒整理
以上資料時間(除特別註明):2015/7/7

近三年歐股大盤報酬走勢圖

近三年歐股大盤報酬走勢圖
資料來源:Bloomberg、道瓊泛歐600指數 資料時間:截至2015/7/7

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