2015/07/09 facebook
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中國「國家隊」能否力挽狂瀾?

中國股市自6月12日高點修正以來,不到一個月,主板跌幅都已達3至4成,速度驚人,央媽6月底緊急「雙降」、7月6日起,各路護盤基金組成的「國家隊」進場救市,信心並未能立刻持穩,但中國官方動作頻頻,呵護股市的決心已展露無疑,建議投資人現階段觀察市場訊號,不急著搶反彈,秉持分批佈局的策略即可。

「只准買不准賣」

眼見首批國家隊護盤失靈,官方毫不放棄救市希望,持續推新招阻止這場「非理性下跌」,7月8日晚間證監會公告,即日起6個月內,上市公司大股東與董監高層不得在次級市場減持自家股份,簡單來說,就是規定這些人「只准買不准賣」;而暫停新股發行(IPO)的政策加大力度,發行前審核工作也決定喊卡。

救援任務「央媽」當然不缺席,人行7月9日透過證金公司,提供了2600億人民幣的信用額度,為國家隊補給救市銀彈;而國家隊成員的中信證券,也已在期貨市場大舉作多滬深300期指,官方護盤的決心無庸置疑,但是否能成功提振投資人信心,可觀察以下幾個指標。

觀察市場信心是否回穩

指標一:看漲跌家數

7月6、7兩日明顯可以見到護盤資金敲進中國金融與能源類股,拉抬股價指數,然而從漲跌家數來看,7日上證指數1106檔成分股中,865檔下跌,上漲僅54檔,顯示市場情緒並未回復,8日大跌就更不用說了;不過9日上漲家數有649家,扣除停牌個股,幾乎全線上揚,顯示樂觀氣氛有機會蔓延開來。

指標二:融資餘額能否穩定

槓桿操作是造成陸股大起大落的重要原因,這波下跌過程中,融資餘額明顯下滑,顯示多殺多、多頭踩踏的壓力仍在,上海證交所7月8日融資餘額正式跌破1兆人民幣(9409億),較6月18日的1.48兆人民幣減少逾5000億,減幅達三成,融資何時回穩、資金停止出逃,也是值得參考的項目。

上證指數融資餘額變化

上證指數融資餘額變化
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2015/7/9,融資餘額與成交值截至7/8

指標三:市場人氣何時回籠

在先前股市高檔時,滬深兩市成交金額最高曾來到2.36兆人民幣的天量,如今剩下一半的水平,有量才有價,投資人何時重拾熱情,量能回溫是另一關鍵。

滬深兩市成交量變化

滬深兩市成交量變化
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2015/7/9,成交量截至7/8
單位:兆人民幣

指標四:中小創止跌

中國國家隊護盤原先僅鎖定藍籌股,忽略了創業板在瘋牛走勢後的暴跌,才是市場信心最為脆弱的部分,7月8日國家隊已在創業板點火,目前護盤範圍也擴及中小型股,政策調整後能否奏效,值得觀察。

投資建議

在中國股民超過共產黨黨員的時代,股市崩盤對中國經濟的影響將更勝以往,可不僅僅是市值蒸發這麼簡單,救市有其必要性。如今主要指數都已修正一大段,而中國政府的救市動作已經從口頭喊話、政策干預,轉為實際砸銀子護盤,同時上證指數的本益比,從今年最高25.90倍最低回到17.83倍,已經是2006年前波牛市的起點,創業板則是從130倍最低跌到75倍。只是未來大盤整理恐將會花上一段時間,現在停牌的上市公司,未來復牌恐難逃補跌的壓力,建議投資人不急於搶反彈,分批佈局。

中國股市近一年走勢

中國股市近一年走勢
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2015/7/9

以上資料來源(除特別註明):先鋒整理
以上資料時間(除特別註明):截至2015/7/9

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