2015/07/22 facebook
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印度再拚改革法案 外資先卡位

西德州輕原油本週下探每桶50美元,新興市場幾家歡樂幾家愁,印度股市除了在過去油價下跌時期有不錯的表現外,7月以來外資也有歸隊跡象,同時從技術面來看,股指6月底逆轉突破了2月以來的下降趨勢通道,未來一個月隨著印度新一期國會開議,貨物及服務稅(GST)與土地收購法案將再度闖關外,企業也將陸續公佈上季財報,結果都將是股市能否再次挑戰3萬點的關鍵。

印度股市日K線圖

印度股市日K線圖
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2015/7/21

新會期開議 改革法案再闖關

7月21日至8月13日為印度國會的新會期,短短18個工作日,除了有8項新法案之外,11項上個會期懸而未決的法案,也一併納入議程,其中包括了5月時闖關失敗,讓莫迪臉上無光的貨物及服務稅(GST)*與土地收購法案兩項關鍵立法。

各方對於貨物及服務稅(GST)改革似乎已有共識,在17日印度上議院GST委員會的會議中,要求政府補貼各聯邦未來5年因稅制變革造成的損失,並且讓各聯邦保留對菸酒產品的課稅權利,也就是將菸酒產品排除新制GST的適用範圍外的意見,獲得了多數與會人士的支持。

不過法案能否通過,恐將受到場外議題的干擾:近期印度國內發生多起考試舞弊案相關人員神秘死亡案件,在野黨要求莫迪政府官員出面下台負責,否則威脅將阻撓改革法案的進行,按印度政府打算從2016年4月起,推行新稅制的計劃來看,要想如期推行,包含這次的雨季會期在內,還有年底的冬季會期、明年初的預算會期,共有3次機會可以把握。

*註: 印度的貨物及服務稅 (GST),簡單來說就是所謂的「消費稅」,如果能統一消費稅率,不但能簡化稅制,同時也有利稅收管理,方便企業進入印度市場投資,估計能增加印度經濟成長2%至3%。

企業財報見真章

企業財報則是近期印度股市的另一焦點,彭博預估,印度Sensex指數前三十大企業上季獲利,可望較去年小幅成長3.4%,營收則小幅下滑2個百分點,主要是受到能源與原物料類股拖累所致。21日印度首家公佈季報的大型銀行HDFC,獲利較去年同期大幅成長20.7%,但仍略遜於預期的21.6%,主要是壞帳比率微幅上升;至於資訊軟體龍頭Infosys的上季獲利則大致符合預期,年增5.0%,該公司並且對未來三季的營收展望表示樂觀。

至於2015年全年度的財報表現,彭博預估今年企業盈餘有兩成的增幅,而2015、2016年企業營收與獲利都可望維持雙位數成長動能。

印度Sensex指數成分企業財報預估

印度Sensex指數成分企業財報預估
資料來源:Bloomberg 資料時間:2015/7/22

外資陸續歸隊

截至7月17日,外資在印度已連兩週呈現淨買超,買超幅度亦為4月底以來單週最大,或許今年下半年也有機會見到外資在第二季調節之後,資金再次進場的情形。

印度股市外資每週淨買超金額

印度股市外資每週淨買超金額
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2015/7/17

印度股市外資年度累計淨買超金額

印度股市外資年度累計淨買超金額
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2015/7/17

投資建議

總結來說,印度的改革紅利並未消失,企業獲利展望則因產業不同有所差異,但大方向是樂觀的,同時印度也是低油價的受益者,油價下跌有助於縮小貿易與經常帳赤字並控制通膨,股市過去在油價下跌期間亦表現不俗,是目前少數建議可分批佈局的新興市場標的。

國際油價與印度股市走勢圖

國際油價與印度股市走勢圖
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2015/7/21

以上資料來源(除特別註明):先鋒整理
以上資料時間(除特別註明):截至2015/7/21

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