2015/08/17 facebook
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別管何時升息了 你現在該這麼做

最近一篇新聞報導讓人印象深刻,一位印尼官員接受外媒採訪時,暗指美國聯準會別婆婆媽媽的,要升息就趕快升,認為印尼盾已經超貶,不確定性反而加重印尼盾貶勢,乍聽之下還頗有道理,反正緩升就是緩升,為了首次加息時點牽腸掛肚,真是不值,股市近期也頻頻以升息在即為由來回震盪,8月11日中國人行突如其來的匯改,又給了市場絕佳的拉回藉口。

美股頭部成形之說繪聲繪影,然而根據歷史經驗,升息前後股市震盪本來就難以避免,且過往股市做頭轉空都是在市場交易打得火熱、經濟成長創新高的時刻,並非當前經濟復甦仍步履闌珊之際,就如同這段股海名言:「行情總在絕望中誕生,在半信半疑中成長,在憧憬中成熟,在希望中毀滅。」

目前市況仍屬「短空長多」格局,只是天底下沒100%的事情,市場才是真正的老大,是否已做頭這事後才能知道,面對市況多變,建議大家要確保做好資產配置,分散至多個強勢市場,手上最好要有5種以上股票基金、3種以上債券基金「5股3債」作為主菜。然後再用小部位資金買高風險、高報酬的標的以及「便宜小菜」。

股市表現與經濟循環

股市表現與經濟循環
資料來源:Bloomberg 資料時間:2015/8/14

5股運勢佳

美國:「幸運字:9;幸運物:鴿子」

美國股市多頭步入第7個年頭,時隔9年未曾升息,如今要脫離極低利率的舒適圈,也難怪市場罹患升息憂鬱症,不過今年以來S&P500指數波段修正幅度都在5%以內,不改其「無敵鐵金剛」本色,解鈴還需繫鈴人,就等著聯準會首次升息,為經濟的健康「認證」,只要聯準會「慢慢升」的鴿派立場不變,升息前股市震盪修正,恰好適合分批佈局。

歐元區:「幸運字:QE;幸運物:企業財報」

歐元區經過兩番希臘危機洗禮,可以看得出來防火牆已建得相當完善,不僅股市近一年依舊交出亮眼的成績單,銀行業獲利也顯著回升。彭博統計,歐元區前10大銀行第二季共淨賺114億歐元,為2011年第一季以來最高水準,反映?歐洲央行刺激經濟、以及在歐債危機後改革金融體系的努力,已經開始見到成效。經濟復甦態勢逐漸明朗,加上歐洲央行實施量化寬鬆政策(QE),都有利歐股維持人氣不墜。

日本:「不宜賣」

中國政府救市的特例之外,日銀是全世界罕見挑明要出錢買股的央行,根據統計,日經225指數上午盤結束時如果在平盤以下,午盤後日銀有高達7成5的機率會進場,而股市由黑翻紅的機率也有五成,護盤功力不容小覷,一定程度支持了投資人信心,也因此出現了「國策云,不宜賣」這句話。這次中國人行意外調整人民幣中間價報價方法,並連續大幅調降中間價,台韓出口廠商首當其衝,日本製造業以其技術領先的優勢,傷害將有限,中國經濟成長更有利於日本出口表現。

中國:「忌追高、宜低接」

陸股儼然是新興市場大哥大,如今不止亞股,連歐、美股都要看陸股臉色,政府說要救市,看空者人人噤聲自保,不僅出動公安抓禿鷹,救市不力連帶證監會主席肖鋼都得下台,沒有人敢否認政府呵護股市的決心,但股民在歷經幾番風雨後,信心十分脆弱,上方套牢賣壓沈重,因此投資人要克制衝動,切忌追高,股市震盪格局會持續一段時間。姑且不論救市手段如何,中國政府在實體經濟改革上還是做對了很多事情,中長期仍是頭大牛,也是極具潛力的新興市場,適合定期定額或者適時低接。

印度:「宜改革」

印度在近期外資撤出亞股的行動中,是第三季以來唯一外資淨買超的市場,?實的基本面與改革題材,吸引外資再度歸隊,只是各界關注的印度新版消費稅法(貨物及服務稅),本會期(7/21~8/13)在朝野對立的情況下,只能期待臨時會,恐怕無法進行表決,股市如有拉回,將是不錯的佈局機會。

高收益債買點浮現

國際油價下跌、升息時點又步步近逼,上週美高收殖利率來到近3年新高的7.58%(價格與殖利率為反向關係),已經超過去年油價崩跌、與2013年削減QE恐慌時的高點,換個角度來看,不論是要反應能源業的利空,又或者升息議題,美高收的修正幅度都達到了過去市場反應的滿足點。

至於歐高收雖沒有升息的困擾,但隨著整體高收益債市修正,殖利率也接近2014年債市修正的水準,由2004年歷史經驗來看,升息前才是債市變動最大的時期,美高收、歐高收的買點已然浮現。

強勢貨幣新興債殖利率在年初因油價崩跌與烏俄危機,衝高至10.43%,目前維持在2013年削減QE恐慌時期的高檔水平,挾帶收益優勢,利差變化甚至小於高收益債種。

債券指數殖利率波段高點

債券指數殖利率波段高點
資料來源:Bloomberg、美銀美林債券指數 資料時間:2015/8/12

主菜上齊之後,也可以再搭一些高風險、高報酬的便宜或熱門小菜試試,但可別抱著中樂透的心理,想要一買就漲。便宜小菜之所以落入這般田地,還是有其道理,只是該市場如果已經超跌,或者接近底部很難再跌,就會是中長線的買點;至於表現強勢、展望佳的生技醫療、歐洲地產型基金等,就屬於熱門小菜。

金礦公司股價殺到見骨

黃金現貨價先前在1080~1100美元間築底,上週已站回每盎司1100美元之上,同期金蟲指數兩週內反彈近兩成,亦見底部訊號。黃金這波空頭走了4年,代表金礦公司股價的金蟲指數對折再對折,從2011年9月歷史高點到今年8月5日波段最低點,跌幅深達83.49%,幾乎要追平1996年至2000年的金價熊市83.71%跌幅,股價殺到見骨,目前金蟲指數價位仍僅有約歷史高點的二成,小部位資金可以試試抄底。

非美貨幣已近谷底

摩根新興市場貨幣指數光是近一年就重摔了19.54%,自2011年高點起算,跌幅更深達35.82%,如今美國升息在即、中國意外大幅調降人民幣中間價,加上能源、原物料價格疲軟,皆使得新興貨幣市場至今仍殺聲隆隆,前途堪慮,不過目前匯價可能已大致反應大環境的利空因素,美國升息後有機會出現相對低點。基金投資策略上,新興市場股市與當地貨幣新興債可以預先放入觀察名單。

澳幣算是跟新興貨幣同病相憐,但經濟基本面相對較穩,澳洲GDP年成長率有望維持近幾年2%以上的水準,央行本月也決定將基準利率維持在2%,同時沒有再像過去唱空自家貨幣,並對於經濟與就業市場也持審慎樂觀的看法。

用5股3債讓升息「消音」

美國9月是否升息,現在大概連FED主事官員都還拿不定主意,眾家分析師倒是不斷地七嘴八舌給意見,商品市場又加進來攪局,而投身貨幣戰爭的國家又是有增無減,在市況如此紛擾下,投資人該做的就是資產配置,用5股3債讓升息喧擾「消音」,並適度抓住超跌的標的。

資產配置建議

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以上資料來源(除特別註明):先鋒整理
以上資料時間(除特別註明):截至2015/8/14

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