2015/11/30 facebook
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柏瑞:印度股市近期表現評析

(以下內容由柏瑞投信提供)

儘管美國最新公佈的非農就業人數超乎市場預期優異,增加聯準會在12月升息的可能性,然鑑於中國央行持續降準息,且歐洲央行亦釋出歐版QE可能擴大的訊息,令全球股市10月份開始反彈上漲,不過印度股市表現卻相對落後,箇中緣由如下:

截至11/06止,已公佈財報的企業家數市值約佔總市值的80%,除卻商品股之外,獲利與營收成長率分別在8%與9%,且各類股獲利預估全數下修,反應印度內需增長相對疲弱的狀況。印度BSE 200指數企業成份股中,營收優於預期的比例創2010年第2財季以來的低位,而不如預期的產業主要集中在醫療、消費與工業等族群;獲利方面,優於預期的比例則低於四成,其中醫療、工業與必需消費產業獲利未如預期的企業家數高達55%以上。

印度企業2016年營收預估
印度企業2016年營收預估
資料來源:Goldman Sachs 資料時間:2015/11/6
印度企業2016年盈餘預估
印度企業2016年盈餘預估
資料來源:Goldman Sachs 資料時間:2015/11/6

其次,地方選舉情勢不佳,總理莫迪領導的執政聯盟「國家民主聯盟」在比哈爾邦選情失利,市場擔憂莫迪對上議院的影響力將因而降低,恐使稅制改革持續擱置。

印度Bihar地方選舉影響性分析

11月8日結束的比哈爾邦(Bihar)議會選舉,印度人民黨在243個席位中取得58席(約佔24%),反對黨組成的聯盟則佔有160席,儘管Bihar地方選舉被視為印度總理莫迪率領的印度人民黨的執政成績檢視,不過對穆迪政府的政策改革影響性並沒有原先預期的大,理由是Bihar邦雖為印度第四大邦,但該地區在上議院的議員席次僅16席(上議院共244席),且其中的5席在2016年5月將必須再投票選出(5席目前皆為在野黨席次,上議院議員任期6年,每兩年改選三分之一),因此只要穆迪所引領的執政聯盟沒有大輸或大贏,基本上對該政黨在上議院的影響力並不會有太大改變。

事實上,即使穆迪所屬的印度人民黨在Bihar邦贏得選舉,該黨仍必需克服立法改革上的阻礙。所以就未來印度經濟成長趨勢的層面考量,抑或對印度股市的影響性觀察,我們認為此次選舉對印度股市的影響早已反應,這對穆迪政府經濟改革的方向與步調並不會產生重大的改變。

印度股市後市仍可期待

展望2017財政年度(2016/04-2017/04),印度股市EPS成長率可望跳升至近18%,且獲利預估值仍在上調的趨勢;外資方面,年初至今的外國直接投資金額(FDI)更是擊敗中國、美國,且在今年上半年外資最愛投資目的地排行榜,印度更是一口氣從去年的第5名躍升至第1名。

2015年上半年外資投資前十大國家

2015年上半年外資投資前十大國家
資料來源:Emkay 資料時間:2015/10/21

總理莫迪已在九月將兩個最重要的改革方案──商品及服務稅(goods-and-services tax,簡稱GST)法案、土地兼併法(Land Acquisition Bill)完全擱置,市場預期早已反應在大盤,加上國內總經環境持續改善(製造業活動仍相當熱絡),企業獲利預估值下修之循環正逐步改善,未來一年獲利預估值下調的比例逐漸降低,營運情形可望回穩,現階段正處於觸底的有利位置。

以上內容由柏瑞投信提供
資料提供時間:2015/11/11

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