2015/12/09 facebook
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康和:市場過度反應 創造精品類股進場機會

(以下內容由康和投顧提供)

一年一度的感恩節「黑色星期五」購物節,雖然實體店面銷售不如往年,線上銷售卻是強強滾,金額較去年同期激增25%至17.3億美元,其中有37%的線上銷售來自行動裝置APP,比例高於去年的29%。有許多消費者表示,還在等待聖誕節的折扣,目前仍未出手購物,年底消費旺季可期,也推升近期精品類股的表現。

近年來網路銷售市場蓬勃成長,精品業者也開始積極發展線上購物平台,過去以展店為主的政策開始大轉彎。瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝表示,過去幾年,主要的精品業者皆在展店高峰期階段,資本支出位居高檔,然而,回歸市場正常面,許多精品業者會再次評估商店網路架設,如Louis Vuitton將關閉幾間在中國的商店,為合理的策略調整。

然而,隨著線上購物市場成長,未來精品業者也不排除持續強化電子商務,並放慢未來展店速度,這種策略代表精品業者擁有更多的現金,並轉向聚焦高成長潛力的市場,預期精品企業將進一步增加發放股息及回饋給投資人,目前精品的股息支付率大約為40%,且股息殖利率略低於2%,為基本面穩固的產業。

過去幾個月精品類股走勢震盪,除了受大盤影響、外匯避險觸及底線外,不只精品業者,整體消費產業都受到全球經濟不確定性所衝擊。然而,就整體精品產業的財報表現來看,大致仍維持良好的上漲動能,精品年初迄今仍有5%成長,許多歐洲企業在匯兌優勢下,甚至可以創造雙位數成長的佳績。其中,表現優於預期包括:Kering (Gucci, Saint-Laurent, Bottega Veneta)、Hermes、Luxottica、Ralph Lauren、Michael Kors、Nike、Estee Lauder等。

旅遊消費仍然是精品成長的重要因素,預估佔精品消費40%。由於觀光客向來對匯率敏感,歐洲及日本的精品銷售持續強勁成長,強勢美元及網購發達衝擊美國零售業者,美國旅客也開始至歐洲觀光,而香港的旅客數也出現修正。

至於在精品銷售分類方面,珠寶銷售持續優於錶類,理由可能在於手錶的銷售大多都會產生遞延效應,鞋類銷售亦優於皮包,因為皮包銷售市場已較為飽和,而傳統高價的品牌如Hermes和VanCleef、流行導向之Saint Laurent及特殊化妝品牌Kiehl’s、Urban Decay、Smashbox和Jo Malone則引領精品風潮。

中國市場方面,LVMH、Ferragamo、Tod's、Burberry第四季銷售狀況已出現好轉,L'Oreal、Swatch及Adidas對中國市場已經開始出現正面的評論。儘管中國經濟成長趨緩,精品市場並沒有出現惡化,10月份中國零售銷售成長11%,相較於前幾個月已經趨於穩定,中國的經濟再均衡(rebalance)政策已經開始出現成效,對於消費為正面的影響,中國消費者(包含旅客)仍是全球精品消費的重要關鍵。

瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝強調,歷經前波修正後,精品類股目前交易已低於歷史相對估值,雖然,近期新興市場相關的投資題材並非市場主流,尤其是中國經濟趨緩的擔憂更是左右大盤,然而,市場似乎對於新興市場看法過度悲觀,目前大部分的壞消息已經反映至股價當中,展望未來,新興市場的消費貢獻仍優於成熟市場,再加上精品產業基本佳,現金水位高,未來不排除有增加股息性,投資人不妨可以考慮逢低進場精品基金。

以上內容由康和投顧提供
資料提供時間:2015/12/1

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