2016/03/23 facebook
先鋒基金網 封面圖片

供需現轉機 黃金趨勢看多

聯準會 3 月會議結束,按兵不動早在預料之中,不過對 2016、2017 年的聯邦基準利率預估水準,比去年12月時的預估值低了0.5個百分點,意外鴿派的態度,致使美元持續疲軟,商品行情續燒。

儘管葉倫表示聯準會 (FED) 不會積極考慮加入「負酬者聯盟」,但現階段利率調升腳步預料放慢,足以構成推升金價的另一利多因素。除了美國利率政策之外,世界黃金協會報告顯示,黃金市場供需從去年下半年開始出現轉變,不僅需求回升,2015 年第四季產量年比更是 7 年來首次下滑。

投資人與央行拉動需求

從需求市場來看,金飾需求佔約 6 成,投資需求與央行購買佔比接近,分別為 17% 與 15%,其餘則是科技用途為主。而從金飾、金條與金幣的消費需求來看,中國與印度合計就佔了全球黃金消費需求的一半,也因此成為黃金需求的重要風向球,2015 年第四季傳統購金旺季,中印需求皆優於去年同期,分別增加 3% 與 6%。有趣的是,美國大媽投資實力不容小覷,去年金價逐漸落底的同時,也開始慢慢增持黃金。

2015Q4黃金需求量(公噸)
2015Q4黃金需求量(公噸)
資料來源:世界黃金協會報告,先鋒整理 資料時間:2016/2
*投資需求含金幣、金條、黃金ETF及類似產品
國家消費需求量(公噸)
國家消費需求量(公噸)
資料來源:世界黃金協會報告,先鋒整理 資料時間:2016/2
*消費需求含金飾、金幣、金條

消費需求大致穩定的情況下,2015 年第四季全球央行成為拉動需求的主力,年增 25%,中國與俄羅斯央行是主要買家,中國從去年 7 月起開始上報黃金購買量,也是需求數字增加的原因。拉長時間來看,多樣化儲備也帶動各國央行購金需求,2015 年全年購買量攀升至 588.4 公噸,僅次於 2013 年 625.5公噸的新高紀錄。

投資需求去年第四季也增加了 15%,2015 全年也增加 8 個百分點,金價再度動起來的同時,也重燃投資人對黃金的熱情。

2015年第四季黃金在科技需求年減7%,衰退情形較為明顯,不過黃金作為電子材料價格昂貴,隨科技的演進,也漸漸研發替代的材料或技術,因此科技用途如果需求下降可別太意外。

全球央行淨增減黃金部位情形

全球央行淨增減黃金部位情形
資料來源:Metal Focus、湯森路透GFMS、世界黃金協會 資料時間:2016/2

2015年Q4黃金需求變化

2015年Q4黃金需求變化
資料來源:Metal Focus、世界黃金協會 資料時間:2016/2

金礦產量2016有減少機會

供給面來看,金礦開採產量與「再生金」是黃金市場的供給力量來源。

2015年第四季金礦生產較去年同期減少3%,也是7年來首次季度減少,金礦開採量下降的情況有機會延續至2016年。

至於「再生金」投資人可能有點陌生,再生金佔供給面約4分之一,約9成是黃金變現出售,其他則是從工業廢料回收而來。金價近年迅速滑落,影響變現出售意願,再生金供給量因此明顯減少。未來金價回升,可能再度刺激再生金供給,不過金礦生產減少、加上市場需求回溫,此一不確定因素影響可能有限。

黃金供給量變化

黃金供給量變化
資料來源:世界黃金協會、先鋒整理 資料時間:截至2015/12/31

總結來說,黃金市場供需面從去年下半年開始有了轉變,不僅第四季傳統購金旺季不淡,央行、投資需求更成為拉動需求的重要力量,2015 年下半年連續兩季呈現需求大於供給的情形,是金價從谷底回升的有利條件。此外,金礦商過去幾年削減資本支出,供給減少的效應才要開始浮現。

全球主要央行續行低利寬鬆政策,美國聯準會 3 月決策亦向「主流」靠攏,下修利率展望,以一次升息一碼的假設來看,今年美國升息次數由原先預估的 4 次降至 2 次,黃金保值特性成為受惠者,目前金價反轉已然確立,趨勢看多。

黃金供給量-需求量(公噸)

黃金供給量-需求量(公噸)
資料來源:世界黃金協會、先鋒整理 資料時間:2016/2

金礦商獲利的槓桿效果

黃金從今年低點每盎司 1051 美元上漲至 1260 左右,漲幅約 2成,但對於金礦商來說,假設總成本是1000 美元,原本的營業利益便從 51 美元成長 500% 上升至 260 美元,槓桿效果驚人,換句話說,金價並不需要回到太高的價位,金礦商的財報就可以明顯改善,而目前低油價環境,亦有利於降低開採成本。

代表金礦商股價的金蟲指數年初至今從100點飆升至180點,漲幅達8成,黃金基金也已有不小漲幅,先前金蟲指數在100點附近築底時進場佈局的投資人,可考慮少部份獲利了結,落袋為安;至於想掌握金礦股轉機題材的投資人,則建議採日日扣方式,搭配逐筆贖回功能,增加操作的靈活度。

以上資料來源(除特別註明):先鋒整理
以上資料時間(除特別註明):截至2016/3/18

相關基金




愛德蒙得洛希爾環球黃金基金


4832 (美元)
4830 (歐元)
德意志黃金貴金屬股票 2330 (美元)
2332 (歐元)
新開戶優惠倒數計時,手續費最低0元