2016/04/26 facebook
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熊本地震別驚慌 日股 6 大轉機

日本熊本縣 3 天內發生 2 次大地震,4 月16 日凌晨地震更達芮氏規模 7.3,儘管短期部分日本汽車、科技大廠面臨供應鏈「斷鏈」的危機,但股市轉機已經悄悄浮現:

轉機一:日圓先升後貶

從 1995 年阪神大地震,與 2011 年 311 東日本大地震的歷史經驗來看,此次熊本地震後,短線日圓走升的機率較高。通說認為日圓走升的背景,在於保險業將資金匯回日本以因應保險理賠、以及各界賑災捐款湧入,兌換日圓需求增加有關,而市場預期心理亦產生推波助瀾的效果。惟大地震後的日圓升值可能只是暫時的現象,短線走升過後,匯率將回貶至正常水準。

日圓是近期影響日股表現的重要力量之一,只要日圓升,日股就易跌難漲,大型股尤其明顯,不妨由日圓走勢推測日股方向與佈局時機。

日圓兌美元歷史走勢

日圓兌美元歷史走勢
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:2016/4/18

外資回頭加碼日本股市

外資是另一股牽動日股表現的力量,今年第一季外資累計淨流出日股金額一度高達 600 億美元,幅度直逼金融海嘯等級,但從 4 月開始,外資已悄悄由賣轉買,短短半個月累計買超 100.25 億美元,如果買盤延續下去,有助日股止跌回升。

外資日股每月資金流量變化

外資日股每月資金流量變化
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2016/4/15

轉機三:消費稅調升可能暫緩

近期 2017 年 4 月消費稅調升計劃是否暫緩一事討論得沸沸揚揚,日本安倍首相曾表示,除非爆發雷曼兄弟等級的危機或重大天災,否則增稅計畫將如期實施,但誰也沒料到會一語成讖,言猶在耳,4 月 14、16 日熊本縣就先後發生了芮氏規模 6.2 與 7.3 強震。

根據日本內閣府所統計的個人消費綜合指數來觀察,近十年來,雷曼風暴與東日本大地震都曾明顯影響民間消費意願,但比較消費水平回復所需時間,消費稅調整所帶來的衝擊更勝前兩者,如今熊本發生大地震,日本政府對於調整消費稅的計劃還是得三思而後行。

重大事件對日本國內消費之衝擊

重大事件對日本國內消費之衝擊
資料來源:Bloomberg、日本產經新聞 資料時間:截至2016/2/29

轉機四:災後重建商機 + 財政刺激利多

日本政府勢必得追加編列預算進行災後重建,此外,3 月底已通過的 96.7 兆日圓年度預算當中,年金、醫療照護等社會保障之相關預算就接近 32 兆,佔比 3 分之一,當中編列 2.4 兆日圓,用以增設保育園、照護等設施,相關重建與照護題材值得布局。

機會五:日銀再出招

2011 年東日本大地震發生後,當時日銀將議程由 2 天縮短為 1 天,迅速決定額外增加 5 兆日圓資產收購基金*規模至 55 兆日圓。對於此次熊本地震,日銀表示將密切注意地震對日本經濟的影響,與相關單位攜手因應,目前已經確定針對災區金融機構提供資金供給援助。

至於日銀 4 月底會議是否會加碼整體寬鬆政策,除了加強經濟刺激力度的考量外,前述機會一所提及之災後日圓偏強的歷史經驗,使得日銀藉由貨幣政策干預匯市亦不無可能。

*註:該計劃 2013 年 4 月由質化與量化寬鬆政策 (QQE) 取代。

轉機六:海外景氣復甦將帶動日本出口表現

受出口訂單下滑影響,日本 3 月製造業 PMI 從 2 月的 50.1 點,下跌至 49.1 點,為去 4 月以來首次低於 50 點榮枯線,轉為萎縮,好消息是,海外景氣復甦訊號已經浮現,日本出口產業將有望迎來轉機。

中國 PMI 與美國 ISM 3 月份皆透露出回春跡象,而整體亞洲國家除日本以外,3 月 PMI 製造業指數也大多好轉。其中印尼從萎縮轉為成長,越南持續成長;而韓國與馬來西亞即使景氣仍處萎縮狀態,情況都有所好轉。

中美製造業景氣同步回升

中美製造業景氣同步回升
資料來源:Bloomberg 資料時間:截至2016/3/31

亞洲國家製造業PMI 指數

亞洲國家製造業PMI 指數
資料來源:Markit,先鋒整理 資料時間:2016/4/19
* 新加坡為綜合PMI指數

日股佈局良機

按過去經驗,大地震發生後,短期日圓走升機率高,恐壓抑股市表現,但值得注意的是,外資 4 月起回流日股,且熊本地震很可能使得消費稅率再度延後調升,並衍生重建商機與政策刺激利多,修正不妨視為逢低布局機會。

以上資料來源(除特別註明):先鋒整理
以上資料時間(除特別註明):截至2016/4/19

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