2017/07/04 facebook
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2017年第3季投資展望-股市

歐洲政治風險有所緩解,景氣及企業財報向好

市場最為關注的法國大選在第二季已有結果,在5/7舉行的第二輪選舉中,由馬克宏獲得過半票數擊敗極右派候選人勒龐;馬克宏創立的政黨「共和前進!」在接下來6/18議會選舉中也獲得多數席次,可謂完全執政,法國政局暫時穩定,歐盟瓦解的擔憂有明顯緩解。

歐洲經濟數據在第二季持續好轉,歐元區失業率從去年中的10.2%持續下降,最新2017年四月份的數據為9.3%,青年失業率也從去年中的21.3%降至最新的18%;5月份製造業PMI來到57,持續創高;第一季GDP為0.6%,優於預期的0.5%,歐洲央行於6/8的會議中上調了2017年的經濟成長預估,從3月的1.8%增加到1.9%,可見歐洲央行對未來經濟成長的信心。央行雖上調GDP展望,但下調了今年通膨展望至1.5%,認為經濟成長尚未能給通膨帶來足夠的上升力道,持續寬鬆的貨幣政策仍然是必須的;目前QE將會持續進行到2017年底,這將提供市場足夠的流動性,推升資產價格。

歐洲製造業PMI續創高

歐洲製造業PMI續創高
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:2017/6/17

歐洲企業的獲利也持續好轉,道瓊歐洲600去年全年盈餘負成長6.5%,但第四季盈餘終於離開負成長循環,成長了12.9%,翻轉過去因缺乏盈餘成長而上漲動能受限的困境,路透社最新報告顯示,道瓊歐洲600 每股盈餘成長預估將隨著時間持續轉強,從2017年Q1的14.4%到Q4的28.0%,全年成長預估達19.4%;在景氣及企業財報向好,資金條件也寬鬆的情況下,預計歐洲股市下半年將有表現機會,建議投資人可以入場佈局。

歐洲EPS成長率脫離負成長循環

歐洲EPS成長率脫離負成長循環
資料來源:Thomson Reuters I/B/E/S、先鋒整理 資料時間:2017/06/16

日本經濟逐漸好轉,評價面偏低

6/8公佈的日本第一季GDP為0.3%,連續5個季度擴張,是日本10年以來最長的連續成長期,此外,受惠於產量和新訂單強勁增長,日本5月份製造業PMI為53.1,創3個月新高,持續維持於榮枯水位之上,失業率持續維持在極低的水位,4月份為2.8%,就業市場的緊繃將帶來薪資成長壓力,有望給日本疲軟的消費帶來轉機。

不僅如此,日經225 企業每股盈餘成長於今年第一季為189%,全年預估將成長達35.1%,擺脫了去年的負成長;雖然日本企業盈餘成長表現亮眼,但日股上半年漲勢卻明顯落後於其它國家,主因為國際上仍有許多風險事件,推升日圓走高,壓抑股市表現;截至6/16止,日經225的本益比為19.19,離5年均值的21.33仍有一段距離,隨著歐洲大選依序落幕,預計下半年國際情勢能較為穩定,提供日股上行空間。

日股本益比低於5年均值

日股本益比低於5年均值
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:2017/06/16

日本央行於6/16維持 -0.1% 的基準利率,並估計日本經濟將持續溫和擴張,雖已擺脫通貨緊縮,但目前日本通膨仍是十分疲軟,離2%的通膨目標仍有很長一段路要走,故日本央行認為,寬鬆政策有持續的必要,持續寬鬆的貨幣提供市場足夠的資金活水,同時對日圓帶來貶值壓力,兩者皆對日股有正面幫助,建議投資人可以趁評價仍偏低時開始佈局日股。

日經225 今年EPS成長佳

日經225 今年EPS成長佳
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:2017/06/16

印度央行降息在即,持續改革之路

印度經濟從去年廢鈔衝擊影響後復甦,綜合PMI自今年2月踏上50分水嶺之後,便維持在50以上。印度通膨率從去年7月的6.07%持續的下探,最新5月份印度通膨數據已來到2.18%的歷史最低水位;盧比從去年底的高點68.78盧比/美元一路升值至6/23的64.52,漲幅達6.2%,市場預估印度央行今年將會降息二碼,預計最快8月就會開始行動。

印度通膨率創歷史新低

印度通膨率創歷史新低
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:2017/06/17

印度目前政局穩定,穆迪所屬的印度人民黨(BJP)繼孟買、新德里地方選舉的優異表現後,6/17西姆拉地方選舉BJP獲得空前的大勝,穆迪表示這是民眾認同改革的證明;印度的改革仍持續的推進,商品與服務稅 (GST)於7/1上路,精簡各省和聯邦的繁雜地方稅並將其數位化,雖短期內會造成衝擊,但能讓印度龐大的地下經濟浮上檯面,增加政府收入,根據印度官方估計,能增加2%的經濟成長。

印度Nifty 50公司每股盈餘成長從去年第四季由負轉正,今年度成長上看28.5%;印度股市目前評價面雖高,但有強勁基本面支撐,政局穩定又有改革題材,後市仍然看好,建議積極型投資人可入場佈局。

以上資料來源(除特別註明): 先鋒整理
以上資料時間(除特別註明): 截至2017/06/26

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