2017/07/05 facebook
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2017年第3季投資展望-債市

今年以來不僅股市水漲船高,債市利差也來到近年低點,但這並不意味債市已經沒有投資機會,在全球景氣復甦的趨勢不變下,我們預期投資者追逐收益率的動能將持續,高收益債和新興市場債因為具有較高的收益率,仍相對看好。

美高收具基本面支撐

聯準會6月維持政策立場不變,暗示官員們認為央行撤回刺激措施後美國經濟仍會持續增長,並預計隨著未來幾個月家庭收入及財富上升,加上消費者信心走強,經濟成長將持續回升,顯示美國基本面依然穩健。高收債受惠於較佳的經濟展望,以及發行公司良好的營收狀況,違約率改善已成態勢;另外,今明兩年高收益債的到期量相對低,也有助於降低違約率。

高收債違約率持續改善

高收債違約率持續改善
資料來源:J.P. Morgan、先鋒整理 資料時間:截至2017/04

高收益債作為債券的一種,投資收益當以配息為主、價差為輔,觀察美國高收益債自1987年以來之年度平均總報酬為9.36%,其中平均票息收益便佔了9.34%,也就是說當期間拉長,票息才是債券投資的穩定報酬來源、資本利得微乎其微。因此,在美國經濟好轉、總體風險可控的背景下,較積極型投資人仍可就長抱領息的角度分批佈局、持續累積債基。

新興市場熱情不減

受惠於美聯儲緩步升息、新興國家成長動能轉強,加上市場氣氛樂觀、追逐高息資產意願濃厚,資金已持續18週流入新興國家債券,即使第二季爆發巴西總統涉貪醜聞,仍不減資金對新興市場的熱情。

資金持續流入新興市場

資金持續流入新興市場
資料來源:Barclays Research、EPFR、先鋒整理 資料時間:2017/06/05

回顧聯準會開啟此次升息循環以來,新興市場債在升息前多受到預期心理影響而承壓,但升息後因利空出盡皆有一波不小的反彈,甚至近期幾次Fed升息、釋放縮表訊息,皆未對新興市場造成影響,顯示新興市場已較先前更具韌性。

2013年QE退場後市場反轉

2013年QE退場後市場反轉
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:2017/6/16

另外,相對於成熟國家在金融海嘯幾無可降的利率水準,部分新興國家的殖利率仍處於8~10%的高水準,在通膨逐漸受到控制的背景下,提供央行更多基礎可以降息。

隨著市場投資人對美國貿易保護政策的憂慮情緒消散、聯準會緩步升息的態度不變,加上部份國家仍具降息空間、以及貨幣評價面仍相對便宜,新興市場債相對高的殖利率更具吸引力,因此建議投資人可分批布局新興市場債,惟須關注單一國家的政治風險。

新興市場債殖利率相對突出

新興市場債殖利率相對突出
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:2017/6/8

以上資料來源(除特別註明): Bloomberg,先鋒整理
以上資料時間(除特別註明): 截至2017/06/16

嚴選基金




野村基金(愛爾蘭系列)-美國高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


8850(美元)
安本環球-新興市場當地貨幣債券基金(本基金之配息來源可能為本金) 0640(美元月配)
0642(美元)
NN (L)-新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 4924(美元)
4932(美元月配)
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