2017/08/16 facebook
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美元如大江東去不復返?

美元指數今年以來跌幅甚深,截至8/14收在93.41,已經抹去去年美國總統大選以來的所有漲幅,但美元真的就此一蹶不振嗎?以下就佔美元指數近六成的美元/歐元匯率來分析。

美元指數今年以來頻頻下挫

美元指數今年以來頻頻下挫
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:截至2017/08/14

短期缺乏利多支持

美國近來因為政治的不確定性,以及在醫保、稅改法案等政策的推動上頻頻受阻,持續壓抑投資人對於美元的信心,加上美國近期的經濟數據如通膨等表現不如預期,以及歐元區縮減量化寬鬆規模的討論漸起,使得美元今年以來表現不佳。

在美國經濟沒有太大驚喜的背景之下,歐元區若於9月釋出有關縮減寬鬆規模的訊號,料將使美元繼續承壓;不過觀察目前歐元區的數據,雖然就業數據有所好轉,但7月的消費者物價僅年增1.3%,創今年以來新低、更不及歐洲央行2%的通膨目標水準,加上IMF於7月底公佈的報告中呼籲ECB應維持寬鬆較長時間、避免通膨疲軟及脆弱的銀行體質所帶來的下行風險,因此預期ECB恐被迫延後減少購債規模的決定;不過即使基於此假設,除非美國在政策或基本面有令人意外的突出表現,否則依目前歐洲與美國經濟數據的一強一弱,短期也難提供美元進一步上攻的積極因素。

歐元區近期通膨數據疲軟

歐元區近期通膨數據疲軟
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:截至2017/08/01

長線或有上攻空間

綜觀全球央行的貨幣政策,美國緊縮貨幣政策的步伐雖然溫和、但仍相對較早,若未來美國通膨數據有所好轉,提供聯準會加快收緊貨幣政策的基礎,美國與歐日等國貨幣政策的分歧料能提供美元支撐。

以美國與歐元區2年期公債利差來看,雖然短期美元/歐元可能因為政治或其他暫時性因素而偏離利差所隱含的水準,但長期走勢都會貼近此水準,且觀察過去十年,美元/歐元偏離此利差的水準最多約11%便會拉回,而目前已偏離約10.4%,顯示基於現在的利差水準,美元/歐元長線約有10%的上揚空間;不過,若未來ECB宣布縮減量化寬鬆規模,將使利差進一步收窄、提供歐元維持強勢的動能,美元/歐元能上升的幅度也會受到壓抑。

美元/歐元已偏離公債利差許多

美元/歐元已偏離公債利差許多
資料來源:Bloomberg、先鋒整理 資料時間:2017/08/14
以上資料來源(除特別註明): Bloomberg,先鋒整理 以上資料時間(除特別註明): 截至2017/08/15