2018-03-26

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鎖定優質高收益 享受息收很Easy

2017年全球風險性資產受到市場風險偏好的提升,普遍都有不錯的表現。不過隨著通膨回升,美國公債殖利率於年初有明顯的上揚,債市是否還有投資價值?高收益債還能續抱嗎?

風險性資產延續2017年表現

風險性資產延續2017年表現
資料來源:Bloomberg,摩根資產管理 資料時間:截至2018/1/31

基本面穩健無虞

投資高收益債債信體質還是最為關鍵,因為如果企業違約,不僅利息拿不到、本金也有可能受到損害。以總體經濟面觀察,目前美國就業市場仍持續改善、失業率已接近充分就業水準,實質消費以及消費者信心也穩定維持在金融海嘯後高點,主要國家的製造業及非製造業PMI仍位於50以上的擴張水位。

全球製造業及服務業仍在擴張

全球製造業及服務業仍在擴張
資料來源:Bloomberg,摩根資產管理 資料時間:截至2018/1/31

從高收益債發行企業來看,財務結構也改善高收益債企業營運前景。截至今年1月,高收債企業營收成長已連續五季轉正,獲利表現遠優於海嘯後的平均水準,企業槓桿比率也回落至歷史均值,利息支付的能力亦自先前的壓力區大幅改善,顯示高收債企業的財務體質的確與景氣息息相關,也因此在目前全球經濟同步復甦的支持下,預期總體經濟基本面能獲得支撐、違約率有望維持低檔,今年或將落在1~2%區間。

利息保障倍數大幅提升

利息保障倍數大幅提升
資料來源:Bloomberg,摩根資產管理 資料時間:截至2018/1/31

持有價值仍高於多數債券資產

儘管聯準會已步入升息階段,在全球央行陸續開啟貨幣緊縮政策的同時,債市投資仍要以防範利率風險為主,能夠提供較高收益的標的依舊是市場較為偏好的資產;高收益債券具有高於多數債券資產的殖利率、以及相對較短的存續期間,在利率緩步走升的階段可以提供較佳的攻守表現。

高收益債殖利率較高、存續期間較短

高收益債殖利率較高、存續期間較短
資料來源:Bloomberg,摩根資產管理 資料時間:截至2018/1/31

觀察聯準會從2015年底開啟升息循環以來,除了每次升息前後市場表現相對震盪缺乏方向,但在投資人消化政策的轉變後,高收益債券表現大幅優於其他債種。

此次升息下高收益債券指數表現

此次升息下高收益債券指數表現
資料來源:Bloomberg,摩根資產管理 資料時間:截至2018/1/31

建議以領息角度長期持有

高收益債利差水準已接近多年低點,利差在往下探的空間可能較為受限,但債市投資本應以利息收益為主、資本利得為輔,加上目前全球景氣復甦利好高收債債信體質,建議投資人以領息的角度長期持有,若因為短期震盪而頻繁進出的話,反而無法享受其高息收投資成果。

以上資料來源(除特別註明): Bloomberg,摩根資產管理,先鋒整理
以上資料時間(除特別註明): 截至2018/02/28

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摩根投資基金-環球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


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