2018-04-16

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高收益發債企業違約率仍低

高收益債發債企業營運前景良好

美國就業市場持續改善,失業率已來到充分就業水準,預估今年底美國失業率將低於4%。勞動市場緊俏,反應於終端消費即是:實質消費及消費者信心持穩在海嘯後的高位。反應於企業營運面:即是營收年增率連續五季轉正,企業獲利年增率走高。這也代表發債企業財務面的改善,槓桿比率回落至歷史均值,債券回復率回升,債券違約率降低。

美國就業市場持續改善,失業率已來到充分就業水準

美國就業市場持續改善,失業率已來到充分就業水準
資料來源:摩根資產管理 資料時間:2018/3/09

違約率維持低檔

基於全球經濟復甦持續,支撐總體經濟基本面,預期企業獲利及現金流量的狀況將持續改善,同步帶動資產負債表與信用品質的強化,促使高收益債違約率維持低檔。過去12個月高收益債券違約率,已下滑至0.99%,摩根資產管理預估今年高收益債違約率將落在1~2%區間低位。

違約率維持低檔

違約率維持低檔
資料來源:摩根資產管理 資料時間:2018/3/09

高收益債仍有高配息與低存續期間特色

存續期間越短,受殖利率上升的影響程度越低。儘管聯準會已步入升息階段,高收益債券具有較高的殖利率,以及較短的存續期間,因此在利率緩步走升的階段,具有一定保護。但需留意,信用利差已低,基本上已反應低違約率,信用利差再壓縮的空間不多,較難有如2009~2010年,經濟剛復甦時,信用利差快速下降時,所帶來的資本利得空間。今年高收益債總報酬,將以配息為主,建議投資人投資高收益債時,心態回歸到固定收益資產的本質,也就是利用時間加上複利的力量,讓資產穩定增值,而非追求短期資本利得。

以上資料來源(除特別註明): Bloomberg,先鋒整理 以上資料時間(除特別註明): 截至2018/03/06

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摩根投資基金-環球高收益債券基金

(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)




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