2018-05-08

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部分新興國家央行仍在降息循環

巴西央行5月仍存在降息可能

巴西央行表示2018年巴西經濟增速預期在2.5%-3%是合理的。巴西央行於3月降息一碼,Selic利率成為6.5%,達歷史低位。巴西央行降息目的在於刺激巴西經濟,據巴西央行表示,巴西經濟現況仍須要刺激性貨幣政策。原先市場預期3月可能是最後一次降息,但貨幣政策聲明稿指出,依未來通膨展望,巴西央行認為下次會議適度採行寬鬆貨幣政策是合理的。巴西央行這段聲明,與前次會議暗示終止降息循環的態度迥異,讓5月存在降息機率。

通膨走低,讓俄羅斯央行存在降息空間

俄羅斯央行3月降息25個基點至7.25%,符合預期。俄羅斯央行表示,今年將考慮進一步降息。此前,一項路透社調查也顯示,俄羅斯央行今年或將繼續降息,以帶動消費者需求和整體經濟。至今年年底時,預估俄羅斯央行將會把指標利率下調至7%。此外,調查顯示:利率下調將促進2018年俄羅斯零售銷售增長2.5%,利率下調可通過降低貸款成本提振消費者需求,從而刺激增長。同時,全球石油減?協議延長至2018年底,為俄羅斯經濟及盧布打造了相當長時期相對穩定的外部條件。

俄羅斯央行在政策聲明指出:通脹年增率仍持續處於低檔,整體通脹和經濟的風險已經略為傾向經濟增長的風險。今年通脹年增率超過4%的可能性下降。在此環境下,俄羅斯央行將會持續調降指標利率,可能在2018年完成從溫和緊縮向中性貨幣政策過渡。

本次新興市場債修正非空頭市場警訊

過去市場由多頭轉向空頭,債市信用利差往往領先股市反應,即債市的信用利差先行擴張,之後股市開始下跌走空。儘管新興市場債尚未由2月的回檔中回至前高,但相較過去新興市場債平均回調幅度(5~10%),並沒有特別異常。而熊市時新興市場債回調幅度往往在10%以上。因此,高盛認為本次新興市場債修正非空頭市場警訊,為正常修正。

隨新興市場股價淨值比壓縮,其信用利差也隨之擴張

隨新興市場股價淨值比壓縮,其信用利差也隨之擴張
資料來源:EM Strategy Views, Goldman Sachs 資料時間:2018/04/06

新興市場債指數本次修正並沒有與之前修正幅度差太多

新興市場債指數本次修正並沒有與之前修正幅度差太多
資料來源:EM Strategy Views, Goldman Sachs 資料時間:2018/04/06
以上資料來源(除特別註明): Bloomberg,先鋒整理 : 以上資料時間(除特別註明): 截至2018/04/06

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