2018-05-15

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回歸固定收益投資本質

美殖利率走揚,壓抑新興債表現

基於美國就業情況良好,物價回升,聯準會年內升息次數預期增加。原先市場認為升息三次,但現在年內升息四次的可能性增加,導致公債殖利率走高。債券的總報酬除了配息外,就是資本利得,而資本利得來自公債殖利率的走低與信用利差下降。由於美國公債殖利率在預期升息次數提升,物價走高下而走揚,自然也造成資本利得的負貢獻。此外,資本市場處於風險提高的環境,新興市場債信用利差往往走高,這也是造成資本利得負貢獻來源之一。

新興市場債資本利得受殖利率與信用利差上升影響

新興市場債資本利得受殖利率與信用利差上升影響
資料來源:Bloomberg 資料時間:2018/05/05

新興市場基本面相對2015年佳

新興市場基本面狀況優於2015年美國初次升息時,現在幣值也沒有像2015年時高估。道富全球市場新興市場策略師表示:無須過於擔心聯準會的政策會抑制市場對於風險資產的需求,但貨幣可能會呈現較大的區間波動。全球經濟現況比5年前健康很多,新興市場減少了對外國資金的依賴,印度和巴西的經常賬戶赤字,4年多前佔GDP達4%,現已降至低於1%的水平。

回歸債券投資本質

債券資本利得短期固然會受殖利率影響,即殖利率走高,債券價格走低。但持有到期,在沒有違約下,投資人將獲得本金與各期配息。以JP Morgan 新興市場債券指數為例,任意時點買入,投資期間越長,基金持有的各債券,除了到期領取本金外,加上配息貢獻,正報酬機率與平均報酬往往拉高,最小報酬(即向下風險)往往下降。

隨持有期間拉長投資新興市場債正報酬機率拉高(週資料)

隨持有期間拉長投資新興市場債正報酬機率拉高(週資料)
資料來源:Bloomberg 資料時間:2018/04/20
以上資料來源(除特別註明): Bloomberg,先鋒整理 :以上資料時間(除特別註明): 截至2018/05/05

嚴選基金




摩根基金-新興市場債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券,且配息來源可能為本金)


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