2018-06-20

先鋒基金網 封面圖片

市場不斷出清,投資價值逐步增加

聯準會升息,新興市場股市地震

每當聯準會升息或是量化寬鬆QE離場,往往引發市場回調,特別是新興市場。但投資人需辨識升息背後的因素,到底是來自惡性通膨而不得不升息呢?還是因為經濟成長,避免景氣過熱而預防性升息。還是避免資金外逃而升息。觀察美國本次升息循環,聯準會升息背後的動機,主要是對經濟成長有把握,預防經濟過熱而升息。類似狀況也發生在科技泡沫後的升息循環,股市受到的衝擊往往是先跌後漲,短空長多。

體質健全的市場將逐步浮現投資價值

當下新興市場國家基本面優於2015年。且2015年時油價仍處於走跌期間,中國在礦業上的限產政策,也還沒看出效果。原物料價格走弱,對於原物料出口為主的新興市場國家,也是一項壓力。而目前油價已經回升60美元/每桶之上,礦業價格也於2015年落底。新興市場股市或債市回檔幅度達二成理應小於2015年。

巴黎銀行BNP所發展的新興市場資金流量模型,包含全球風險貼水、G3國家資產負債表變動,以及美元貿易加權指數未來12個月走勢等三大變數,該模型顯示新興市場資金外流最差的狀況將逐步接近尾聲。本次新興市場股市走跌,也讓走了兩年多頭,不再處於低位的本益比下降。換言之,對於價值型投資人,市場出清後,投資價值才開始慢慢浮現。

全球風險貼水走低,新興市場資金外流最差的狀況將結束(灰線:全球風險貼水 右軸反置)

全球風險貼水走低,新興市場資金外流最差的狀況將結束(灰線:全球風險貼水 右軸反置)
資料來源:Emerging Markets STRATEGY, BNP 資料時間:2018/06/11

G3國家資產負債表變動回升,將減輕新興市場資金外流壓力 單位10億美元

G3國家資產負債表變動回升,將減輕新興市場資金外流壓力 單位10億美元
資料來源:Emerging Markets STRATEGY, BNP 資料時間:2018/06/11

雙重赤字國家仍須留意

相較於2015年,主要新興市場發債國,僅墨西哥GDP成長率輕度下降,巴西與俄羅斯GDP成長率回升明顯。預算赤字/ GDP 巴西與墨西哥改善明顯,俄羅斯一度轉差,但在油價回升下,預算赤字/ GDP 比例呈現改善,僅土耳其轉差。經常帳赤字/ GDP 部分巴西、南非、印尼改善明顯,土耳其近期轉差。歷史數據顯示,美元走強,新興市場資金流出,而財政赤字與經常帳雙赤字的國家,如南非、土耳其與阿根廷,負面反應較大,投資人未來仍避開雙赤字國家比例較高的基金。

以上資料來源除特別註明者外,Bloomberg,先鋒整理 : 截止時間除特別註明者外,2018/06/11
先鋒證券投資顧問股份有限公司 版權所有 Copyright 2015. All Rights Reserved

台北總公司:(02)770-88888
114 台北市內湖區堤頂大道二段407巷22號5樓之1
?(漢諾威大樓)

本公司證券投資顧問事業營業執照為 107 年金管投顧新字第 001 號 | 本公司開辦境外基金電子交易業務核准字號為金管證四字第0960015888號 | 本公司先鋒基金網所推介顧問及置放之各系列基金之研究報告,同時是本公司擔任總代理人及銷售機構所銷售之基金系列,因此可能產生利益衝突之風險。
先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議,僅供投資人作為投資參考,投資人最終係完全依本身之獨立判斷,決定進行境外基金產品之交易,須自行承擔產品交易之一切風險,若造成任何投資損失概由投資人完全承擔,與本公司無關,投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。本網站提及之基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部分,可能導致原始投資金額減損。本基金投資涉及投資於新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索,投資人或可至境外基金公開資訊觀測站查詢。有關投資人應負擔之費用率已揭露於基金公開說明書或投資人須知中,投資人可至前揭網站查詢。本網站提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳基金公開說明書。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。本網站提及之任何中國或大中華基金並非將多數資金直接投資於大陸地區證券市場,依金管會之規定,目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限,且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十,投資人亦須留意中國證券市場特定之政治及經濟等投資風險。
內部授權碼:EZP0619018o
此為先鋒基金網客戶專屬優惠,若不想收到相關訊息,請電(02)770-88888由客服人員為您處理